21/08/2026
Fortalecer el bolívar sin dolarizar
Para determinar el valor de una moneda no es suficiente con observar la cotización del mercado o establecer un número arbitrario, el punto de partida de esta investigación fue la de construir un modelo matemático para el bolívar a partir de las condiciones económicas que determinan su valor.
La primera (1ra) relación utilizada es el tipo de cambio real, aquí se vinculan tres (3) variables:
- El tipo de cambio nominal, es decir la cantidad de bolívares que se necesitan para adquirir un (1) dólar.
- El nivel de precios existente en Venezuela.
- El nivel de precios del país utilizado como referencia, en este caso Estados Unidos.
La importancia de esta relación es que, si logramos determinar el tipo de cambio real de equilibrio, podemos transformarlo nuevamente en una paridad expresada en bolívares por dólar.
El problema se convierte entonces en
¿Cómo determinar ese tipo de cambio real de equilibrio?
Para responder a esa pregunta se desarrolló un modelo matemático que relaciona el comportamiento del sector externo venezolano con una serie de fundamentos económicos como:
- Cuenta corriente.
- Productividad relativa.
- Términos de intercambio.
- Posición de activos externos netos
- Balance fiscal.
La lógica es que el valor de equilibrio de una moneda debe analizarse respecto a la economía que existe detrás. El planteamiento toma como referencia conceptual metodologías como FEER, BEER y EBA.
- FEER estudia tipos de cambio compatibles con determinados equilibrios macroeconómicos.
- BEER relaciona el comportamiento del tipo de cambio con fundamentos económicos observables.
- EBA es la metodología empleada por el FMI, y analiza el equilibrio externo a partir de variables como la cuenta corriente y el tipo de cambio.
Para construir la ecuación se inicia de la cuenta corriente, que de manera simplificada puede entenderse como la diferencia entre los recursos que el país obtiene de sus exportaciones y lo que utiliza para pagar importaciones. A partir de allí se considera que su comportamiento depende del tipo de cambio real, la productividad, los términos de intercambio, los activos externos y la posición fiscal.
Como la relación exacta entre todas estas variables puede ser extremadamente compleja, se realiza una aproximación lineal. Esto significa expresar el comportamiento de la cuenta corriente a través de la suma de los efectos individuales de cada factor.
Aquí aparecen los denominados coeficientes beta, cinco (5) en total, cada beta representa el peso o sensibilidad de una variable dentro del modelo. Existe un coeficiente asociado al tipo de cambio, otro a la productividad, otro a los términos de intercambio, otro a los activos externos netos y otro al balance fiscal. Además, se incorpora un término constante de calibración y un componente residual que reconoce que ningún modelo matemático puede explicar completamente la realidad económica.
Una vez construida esta relación, el procedimiento matemático consiste en despejar el tipo de cambio real de equilibrio. Se fija una cuenta corriente objetivo, se descuentan los efectos asociados a productividad, términos de intercambio, activos externos, balance fiscal y calibración, y el resultado se divide entre el coeficiente que mide la sensibilidad frente al tipo de cambio. Como la variable cambiaria fue introducida utilizando su logaritmo natural, el último paso consiste en aplicar la operación inversa, es decir, transformarla a una función exponencial. Así se obtiene finalmente el tipo de cambio real de equilibrio.
Posteriormente, ese resultado se combina con la paridad de poder adquisitivo, que representa la relación entre los niveles de precios y capacidad de compra de Venezuela y Estados Unidos. De esta manera, el tipo de cambio real vuelve a transformarse en una cantidad directamente interpretable, bolívares por dólar.
El trabajo además desarrolla una segunda (2da) forma para estudiar el valor monetario, lo cual es la relación entre masa monetaria y reservas. La idea es sencilla, se toma la cantidad total de bolívares existentes y se compara con el valor, expresado en dólares, de los activos que efectivamente pueden respaldarlos. Por tanto, mientras mayor sea la masa monetaria para una determinada cantidad de reservas, mayor será la cantidad de bolívares correspondiente a cada dólar de respaldo, por el contrario, si aumentan las reservas manteniéndose estable la masa monetaria, la relación se fortalece, ya que es un simple cociente.
Para realizar este cálculo se consideran USD en reservas, además de euros, libras, yuanes, yenes y otras monedas que deben convertirse a su equivalente en dólares. El oro se analiza por su cantidad en toneladas (t) y su precio internacional de onza. También se consideran determinados activos estratégicos, aunque aplicando un factor de liquidez, ya que un activo mineral no posee la misma liquidez inmediata que una divisa o el oro monetario.
De esta forma se obtienen dos (2) estimaciones diferentes del mismo valor, una basada en los factores económicos y otra basada en la relación entre la cantidad de dinero y los activos que pueden respaldarlo. Ambos procedimientos fueron incorporados a DEMETER, una herramienta computacional desarrollada en GNU Octave dentro de la arquitectura y tecnología propia de AyraGroup®, lo cual permite modificar los parámetros y simular distintos escenarios de productividad, posición fiscal, reservas, masa monetaria o condiciones externas y así simular la paridad estimada del bolívar.
El objetivo final es el disponer de una metodología que permita saber cuáles son las condiciones económicas y monetarias que tendría que alcanzar Venezuela para que determinado valor del bolívar pudiera sostenerse sobre fundamentos económicos verdaderos.
Enmanuel M.
Para leer la información completa y los documentos desarrollados, ver los siguientes enlaces (Links)
https://provinciasunidasvenezuela.org/wp-content/uploads/2026/09/Modelo-economico-PUDV.pdf
https://provinciasunidasvenezuela.org/wp-content/uploads/puv-documentos/03-modelo-desarrollo/14-revalorizacion-bolivar-puv-2026-estudio-tecnico.pdf